Gamma Trading Fx Opsjoner

BREAKING DOWN Gamma Matematisk er gamma det første derivatet av delta og brukes når man prøver å måle prisbevegelsen til et alternativ, i forhold til beløpet det er i eller ut av pengene. I samme henseende er gamma det andre avledet av en opsjonspris i forhold til underlyingsprisen. Når alternativet som måles er dypt inn eller ut av pengene, er gamma lite. Når alternativet er nær eller på penger, er gamma på sitt største. Gamma beregninger er mest nøyaktige for små endringer i prisen på den underliggende eiendelen. Alle opsjoner som har en lang posisjon har et positivt gamma, mens alle korte alternativer har et negativt gamma. Gamma Behavior Siden et opsjons delta måle er bare gyldig i kort tid, gir gamma porteføljeforvaltere, handelsmenn og individuelle investorer et mer presist bilde av hvordan opsjonene delta vil endres over tid ettersom underliggende pris endres. Som en analogi med fysikk er deltaet til et alternativ dets hastighet, mens gammaen til et alternativ er akselerasjonen. Gamma faller, nærmer seg null, som et alternativ blir dypere i pengene, som delta nærmer seg en. Gamma nærmer seg også null jo dypere et alternativ blir utenom penger. Gamma er på sitt høyeste omtrent på-pengene. Beregningen av gamma er kompleks og krever økonomisk programvare eller regneark for å finne en presis verdi. Imidlertid viser følgende en omtrentlig beregning av gamma. Vurder et anropsalternativ på en underliggende aksje som for tiden har et delta på 0,4. Hvis aksjeverdien øker med 1, vil alternativet øke i verdi med 0,40, og dets delta vil også endres. Anta at 1 økning skjer, og alternativene delta er nå 0,53. Denne 0,13 forskjellen i deltas kan betraktes som en omtrentlig verdi av gamma. Gamma er en viktig metrisk fordi den korrigerer for konveksitetsproblemer når man engasjerer seg i sikringsstrategier. Noen porteføljeforvaltere eller forhandlere kan være involvert i porteføljer med så store verdier at enda mer presisjon er nødvendig når de er engasjert i sikring. En tredje rekkefølge avledet farge kan brukes. Farge måler graden av endring av gamma og er viktig for å opprettholde en gamma-sikret portefølje. Alternativet gamma er et mål for byttehastigheten av deltaet. Gammaen til et alternativ er uttrykt som en prosentandel og reflekterer endringen i deltaet som svar på en enpunktsbevegelse av den underliggende aksjekursen. Som deltaet endrer gammaen hele tiden, selv med små bevegelser av den underliggende aksjekursen. Det er generelt på toppverdien når aksjekursen er nær strikeprisen på opsjonen og avtar som alternativet går dypere inn i eller ut av pengene. Alternativer som er svært dypt inn i eller ut av pengene, har gammaverdier nær 0. Anta at for en aksje XYZ, som for tiden handler på 47, er det et FEB 50 anropsalternativ som selger for 2, og vi antar at det har et delta på 0,4 og en gamma på 0,1 eller 10 prosent. Hvis aksjekursen beveger seg opp med 1 til 48, vil deltaet bli justert oppover med 10 prosent fra 0,4 til 0,5. Men hvis aksjen handler nedover med 1 til 46, vil deltaet senke med 10 prosent til 0,3. Passasje av tid og dens effekter på gamma Da tiden til utløpet trekker seg nærmere, øker gammaen for pengepremiealternativene mens gammaet av penger og penger som ikke er for pengene, reduseres. Diagrammet ovenfor viser oppførselen til gamma av alternativer ved ulike streiker som utløper om 3 måneder, 6 måneder og 9 måneder når aksjene for tiden handler til 50. Endringer i volatilitet og dens effekter på gamma Når volatiliteten er lav, Alternativene for pengene er høye mens gammaen for dypt inn i eller ut av pengene-alternativene nærmer seg 0. Dette fenomenet oppstår fordi når volatiliteten er lav, er tidverdien av slike alternativer lav, men det går dramatisk opp som Underliggende aksjekurs nærmer seg strike-prisen. Når volatiliteten er høy, har gamma en tendens til å være stabil over alle streikpriser. Dette skyldes det faktum at når volatiliteten er høy, er tidverdien av dypt innvendige alternativer allerede ganske betydelig. Således øker tidsverdien av disse alternativene når de går nærmere pengene blir mindre dramatiske og dermed det lave og stabile gamma. Tabellen over illustrerer forholdet mellom opsjonene gamma og volatiliteten til den underliggende sikkerheten som handler med 50 aksjer. Klar til å begynne å handle Din nye handelskonto finansieres umiddelbart med 5000 virtuelle penger som du kan bruke til å teste dine handelsstrategier ved hjelp av OptionHouses virtuelle handelsplattform uten å risikere hardt opptjente penger. Når du begynner å handle for ekte, vil alle handler gjort i de første 60 dagene være provisjonsfrie opp til 1000 Dette er et tidsbegrenset tilbud. Gjør nå Du kan også like å fortsette å lese. Å kjøpe straddles er en fin måte å spille inntekter på. Mange ganger, aksjekursforskjellen opp eller ned etter kvartalsresultatrapporten, men ofte kan bevegelsesretningen være uforutsigbar. For eksempel kan en avsetning skje, selv om resultatrapporten er god hvis investorene hadde forventet gode resultater. Les videre. Hvis du er veldig bullish på et bestemt lager på lang sikt og ønsker å kjøpe aksjen, men føler at det er litt overvaluert for øyeblikket, så vil du kanskje vurdere å skrive putter på lageret som et middel til å kjøpe det på Et tilbud. Les videre. Også kjent som digitale alternativer tilhører binære alternativer en spesiell klasse av eksotiske alternativer der opsjonshandleren spekulerer rent på retningen til det underliggende innen en relativt kort periode. Les videre. Hvis du investerer Peter Lynch-stilen, prøver å forutsi neste multi-bagger, så vil du vite mer om LEAPS og hvorfor jeg anser dem for å være et godt alternativ for å investere i neste Microsoft. Les videre. Kontantutbytte utstedt av aksjer har stor innvirkning på deres opsjonspriser. Dette skyldes at underliggende aksjekurs forventes å falle med utbyttebeløpet på ex-dividend date. Les videre. Som et alternativ til å skrive dekket samtaler, kan man inngå et tullsamtalespredning for et lignende profittpotensial, men med betydelig mindre kapitalkrav. I stedet for å holde den underliggende aksjen i dekket samtalestrategien, alternativet. Les videre. Noen aksjer betaler generøse utbytter hvert kvartal. Du kvalifiserer for utbyttet dersom du eier aksjene før utbyttedagen. Les videre. For å oppnå høyere avkastning i aksjemarkedet, er det i tillegg til å gjøre flere lekser på de selskapene du ønsker å kjøpe, det er ofte nødvendig å ta på seg høyere risiko. En vanlig måte å gjøre det på er å kjøpe aksjer på margin. Les videre. Dag trading alternativer kan være en vellykket, lønnsom strategi, men det er et par ting du trenger å vite før du bruker begynne å bruke alternativer for dag handel. Les videre. Lær om set call ratio, måten den er avledet og hvordan den kan brukes som en contrarian indikator. Les videre. Kaldeparitetsparitet er et viktig prinsipp i opsjonsprisene først identifisert av Hans Stoll i sitt papir, The Relationship between Put and Call Prices, i 1969. Det står at premien på et anropsalternativ innebærer en viss rettferdig pris for den tilsvarende salgsopsjonen har samme utsalgsdato og utløpsdato, og omvendt. Les videre. I opsjonshandel kan du merke bruken av visse greske alfabeter som delta eller gamma når det beskrives risiko knyttet til ulike stillinger. De er kjent som grekerne. Les videre. Siden verdien av aksjeopsjoner avhenger av prisen på den underliggende aksjen, er det nyttig å beregne virkelig verdi på aksjen ved hjelp av en teknikk kjent som nedsatt kontantstrøm. Les videre. Hva er gamma trading Gamma trading er ikke bare det samme som gamma sikring. Gamma-sikring refererer virkelig til handlingen med å utføre en enkelt gamma-sikring, mens gamma-handel er mer av en kontinuerlig aktivitet. Hvis vi har en portefølje av opsjoner som har vært delta sikret. da vil dette ofte bare være en delta-nøytral portefølje versus en enkelt pris i det underliggende produktet. For eksempel, tenk at vi eier noen samtaler, og vi er korte noen setter. For å delta-hedge denne opsjonsporteføljen, må vi selge noen av de underliggende. Men hvis prisen på de underliggende endringene, så vil delta-sikringen vi har utført, trolig bli unøyaktig. Dette skyldes at de enkelte alternativene i vår portefølje har gamma, noe som betyr at deltakerne endres dersom den underliggende produktprisen endres. For å forbli delta-nøytral må vi justere vårt deltahekk. Denne tilpasningen til vårt overordnede delta er kjent som en gamma-sikring. Det er mer på gamma sikring her. Nå er gamma trading ikke helt det samme. Gamma trading refererer egentlig til ideen om å se gamma hedge profittabelt. For eksempel kan en handelsmann si 8220 Jeg vil kjøpe noen alternativer slik at jeg er lang gamma, fordi jeg tror jeg kan tjene penger ved gamma trading underlying8221. Hva mener han å kjøpe dette Vel, det han mener er at han mener prisen på å eie opsjonene i dag er mindre enn beløpet han kan gjøre fra gamma-sikring. Let8217s bryter dette ned litt lenger. Verdien av opsjoner har en tendens til å falle over tid. Dette er kjent som tid forfall av alternativer. Etter hvert som alternativene kommer nærmere utløper, reduseres 8216optionality8217. Out-of-the-money alternativer ved utløpet er verdiløse, men før utløpet kan de ha verdi fordi de kan ha en sjanse til å utløpe penger. Men etter hvert som tiden går, må denne alternativiteten fordampe. Så hvis man eier en mengde utvalgt alternativer, kan man forvente å se verdien deres eroderes over tid, andre ting er like. Flip siden til dette tap av verdi gjennom tid forfall er at ved å være lange slike alternativer, er en lang gamma. Dette er kjent som 8216gamma-theta trade-off8217. Hvis en næringsdrivende eier alternativer, kan de miste verdier gradvis bare etter at tiden går. Men næringsdrivende kan tjene penger ved å eie disse alternativene ved gamma-sikring. Tilsvarende, hvis en forhandler er korte alternativer, kan han samle inn penger etter hvert som tiden går, fordi alternativene han er kort kan redusere i verdi. Baksiden for ham er at han er kort gamma, og dette kan være en taper situasjon hvis det underliggende beveger seg. Tilbake til det opprinnelige spørsmålet. Hva er gamma trading Gamma trading refererer egentlig til ideen om gamma sikring over tid og ser ut til å tjene på dette mot tiden forfall i alternativene. Så, en volatilitetshandler kan si at 8220I8217m kommer til å selge noen alternativer, handle den korte gammaen og se for å samle tiden forfall8221. Det han mener med dette er at han mener at hans korte gamma hekker ikke kommer til å koste ham så mye som han kommer til å gjøre fra å samle tiden forfall fra å være korte alternativer. Vi vil se på hvorfor han kan ta en slik beslutning i en kommende artikkel på underforstått versus realisert volatilitet. Volcube er et opsjonsutdanningsteknologiselskap som brukes av opsjonshandlere over hele verden til å praktisere og lære opsjonshandelsteknikker. Takk for at du deler dette. Gammel risiko forklart Gamma er det grimme trinnet barn av opsjonsgresker. Du vet, den som blir igjen i hjørnet, og ingen betaler oppmerksomhet til det. Problemet er at dette trinnet barnet vil gi deg noen virkelige hodepine, med mindre du gir den oppmerksomheten den fortjener, og ta deg tid til å forstå det. Gamma er drivkraften bak endringer i et alternativ delta. Det representerer hastigheten på endring av et alternativ delta. Et alternativ med et gamma på 0,05 vil se sin deltaøkning med 0,05 for hvert 1 poeng i det underliggende. På samme måte vil et alternativ med et gamma på -0.05 se sin delta-reduksjon med 0,05 for hvert 1 punkts bevegelse i underliggende. NØKKELPUNKTER OM GAMMA Gamma vil være høyere for kortere daterte alternativer. Av denne grunn blir den siste uken av et alternativ liv referert til som gamma uke. De fleste profesjonelle handelsfolk ønsker ikke å være kort gamma i løpet av den siste uken av et opsjonsliv. Gamma er på sitt høyeste med alternativer for pengene. Netto selgere av opsjoner vil være korte gamma og netto kjøpere av opsjoner vil være lang gamma. Dette gir mening fordi de fleste selgere av opsjoner ikke vil at aksjen skal flytte langt, mens kjøpere av opsjoner drar nytte av store bevegelser. Et større gamma (positivt eller negativt) fører til større endring i delta når aksjen beveger seg. Lav gamma posisjoner viser en flattere risikografikk, noe som reflekterer mindre svingning i PampL. Høy-gamma-posisjoner viser en brattere risikogradi som reflekterer høy svingning i PampL. HVORDAN GAMMA ARBEIDER RELASJON MED DELTA For å få en ide om hvordan gamma og delta jobber sammen, vil vi sammenligne et for pengene og et utkallingsalternativ. På bildet nedenfor kan du se at en 10-pris-til-pengene-anropsposisjon har et positivt delta på 524 og et gamma av positiv 62. Den 185 anropsposisjonen har et delta på 86 og et gamma på 29. Gamma for Posisjonen er betydelig høyere. På høyre side av bildet er et tilpasset scenario. Forutsatt at SPY har steget med 1 og alle andre faktorer forblir de samme (volatilitet, tid til utløp, utbytte). Delta for de 177 anropene har økt med 107 til 631, mens de 185 anropene bare har økt med 65. (Merk at de 185 anropene hadde en større stigning, men i forhold til faktisk delta eksponering hadde 177-tallene en større øke) Vi kan gjøre den samme analysen ved å bruke lange samtaler med forskjellige utløpsmåneder. Her kan du se at de 177 samtalene har et delta på 525 og et gamma på 63. Juni 2014 177 samtaler har et lignende delta på 501, men et mye lavere gamma ved 21. Igjen, antar en 1 prisendring, Du kan se at des-samtalen har hentet et ekstra 107 delta og i juni-samtalene har bare hentet et ekstra 38 delta. Ovennevnte analyse bekrefter at opsjonsalternativer har høyere gamma-risiko enn utestående penger, og kortere daterte opsjoner har høyere gamma-risiko enn lengre daterte opsjoner. HVORDAN GAMMA ARBEIDER RELATIONSHIP WITH VEGA Gamma av et alternativ vil også bli påvirket av Vega. Når implisitt volatilitet på en aksje er lav, vil gammaen for pengeprogrammulighetene være høye, mens gammaen av de dype alternativene vil være nær null. Dette skyldes at når volatiliteten er lav, vil de dype alternativene for pengene ikke ha mye verdi, da tidspremien er så lav. Alternativprisene stiger imidlertid dramatisk på en relativ basis, etter hvert som du beveger deg tilbake langs opsjonskjeden mot pengeproblemer. Når volatiliteten er høy, og opsjonspriser er høyere over hele linjen, har gamma en tendens til å være mer stabil over alternativprisene. Når volatiliteten er høy, kan tidsverdien som er innebygd i de dype alternativene, være ganske høy. Derfor, etter hvert som du beveger deg fra ytre streik tilbake mot pengeproblemer, er økningen i tidsverdien mindre dramatisk. Dette konseptet er trolig best forklart visuelt. I tabellen under kan du se gamma av SPY-anrop når volatiliteten er lav (VIX kl 12.50) og høy (VIX kl. 25.00). Variasjonen i gamma over streikene er mye jevnere når volatiliteten er høy. Derfor kan du anta at gamma-risikoen for at-the-money-alternativene er mye høyere når volatiliteten er lav. Her er de samme dataene representert grafisk. Du kan se når underforstått volatilitet er lav, gamma-risikoen er mye høyere for pengene-streikene. GAMMA OG OPTIONSSTRATEGIER Så langt har vi bare sett på individuelle opsjoner streik. Imidlertid vil alle valgkombinasjonsstrategier også ha en gammaeksponering. Handler som krever at du er en nettleser av alternativer, for eksempel jernkondorer, vil ha negativ gamma, og strategier hvor du er en nettkjøper av alternativer, vil ha positiv gamma. Nedenfor er noen av de viktigste alternativstrategiene og deres gammaeksponering: GAMMA RISK FORDELT For å bedre illustrere hvordan gamma fungerer, ser jeg på et par forskjellige scenarier og sammenligner hvordan de påvirkes av en -2,0 flyt i pris, med alle andre faktorer som forblir det samme. Jeg ser på deres første delta og deres nye delta etter farten. IRON CONDOR GAMMA RISK SAMMENLIGNENDE VEKK OG MÅNEDSFORHOLD Først har vi to jernkondorer med de korte streikene satt på delta 10. Den ukentlige kondor har en -4 gamma som er dobbelt så høy som den månedlige kondor ved -2. Etter en -2,0 bevegelse i underlaget har ukekondorator gamma byttet til positiv og eksplodert ut til 62, mens det månedlige deltaet bare har flyttet til 20. Det er klart at den ukentlige kondor har en mye høyere gamma risiko. Dette er en del av grunnen til at jeg ikke liker å handle ukentlige kondorer. Et lite trekk i underliggende kan få stor innvirkning på posisjonen din. BUTTERFLY GAMMA RISK 8211 SAMMENLIG VEKLIG OG MÅNEDSFLYGTER Neste vil vi se på sommerfugtspreder som sammenligner ukentlig, månedlig, smal og bred sommerfugler. Sammenligner en ukentlig og månedlig 10-punkts sommerfugl, har vi en interessant situasjon, med begge handler i utgangspunktet å ha null gamma ved initiering. Dette skyldes det faktum at de korte streikene var akkurat i pengene med RUT-handel på 1101 på den tiden. I hvert fall ser vi at med en -2,0-flyt i RUT går det ukentlige deltaet fra -20 til 3 for et trekk på 23 poeng. Det månedlige deltaet beveger seg fra -4 til 3 for en total flyt på bare 7 poeng. Til slutt, kan vi se på en 50-punkts bred sommerfugl. Den ukentlige sommerfuglen har en utrolig 146 poengsendring i delta. Den månedlige sommerfuglen beveger seg 73 poeng. Vi kan utlede fra det ovennevnte at ukentlige handler har en mye høyere gamma risiko. Sommerfugler har høyere gamma risiko enn jern kondorer og brede sommerfugler har den høyeste gamma risiko for alle strategiene. Dette er oppsummert nedenfor: Nå som vi vet litt mer om gamma risiko, kan vi undersøke en strategi du kanskje har hørt om kalt gamma scalping. Gamma scalping er som den varme jenta fra videregående skole som du aldri var god nok til. Jo mer du finner ut om henne, jo mer fantastisk lyder hun, men du vet egentlig ikke hva som gjør henne kryss. Gamma scalping er ikke for alle av en rekke grunner. Til å begynne med må du være ganske godt kapitalisert som det kan være veldig kapitalintensiv. For det andre må du ha en veldig god forståelse av hvordan valggresker fungerer før du selv tenker på handel på denne måten. Mange markeds beslutningstakere gjør deres levebrød ved gamma scalping, så detaljhandlerne er naturlig nysgjerrige på denne strategien, slik at de kan handle som proffene. Gamma scalping utført av markeds beslutningstakere er en viktig del av den effektive funksjonen til opsjonsmarkeder som du snart vil lære. Det er noen forskjellige måter du kan konfigurere en gamma hodebunn på, men vi kan se på et eksempel ved hjelp av en lang lengde. IBM GAMMA SCALP BRUKER LONG STRADDLE Dato: 1. november 2013 Nåværende pris: 179,42 Kjøp 2 IBM 17. januar 2014, 180 samtaler 4.35 Kjøp 2 IBM 17. jan 2014, 180 sett 5,65 Premium: 2,000 nettogodtgjørelse Denne handelen satt opp ga oss en netto delta eksponering på -13, så å komme til delta nøytrale, vi kjøper 13 aksjer. Kjøp 13 IBM-aksjer 179,42 Kostnad: 2,332,46 Netto debet Denne handel vil starte med et delta på null, men det vil ikke bli slik. Årsaken er på grunn av det positive gammaet som er forbundet med handel. I dette tilfellet har handelen et begynnelses-gamma på 13. Da prisen på IBM svinger, vil deltaet endres på grunn av gammaeksponeringen. Å være en positiv gammahandel, vil prisbevegelser være til nytte for handel. Som IBM beveger seg opp, vil det bli positivt delta, da IBM beveger seg ned, vil handel hente negativt delta. For å komme tilbake til delta nøytral hver gang, må vi enten kjøpe eller selge IBM-aksjer. Når bestanden går ned, får vi negativt delta og trenger å kjøpe aksjer (kjøp lav). Når aksjen flytter opp, selger vi aksjer (selger høyt) for å nøytralisere delta. Legg merke til at vi kjøper lavt og selger høyt. Disse transaksjonene i aksjen genererer kontantstrøm og kan gi opphav til et overskudd som gir at det ikke går for mye penger. KALKNINGSKOSTNADEN TAKDAG Hvis ovennevnte høres for godt ut til å være sant, vel det er, det er en fangst i form av Theta-forfall. Vi vet at lange alternativer forfall når tiden går, og dette er spørsmålet som handlerne møter med gamma scalping. De lange samtalene og settene som utgjør strengen vil forfallne med en viss mengde hver dag. Hvis aksjen ikke beveger seg opp og ned nok, vil tiden forfall på strengen bli større enn fortjenesten fra aksjemarkedet. Når gamma scalping, vil du ha en lager som beveger seg mye i løpet av handelen. Alternativ greker jobber sammen snarere enn isolert. Theta og Vega har et tydelig forhold. Hvis implisitt volatilitet er høy, vil tidsverdien innebygd i opsjoner være høy. Derfor vil opsjoner med høy underforstått volatilitet ha en høyere rate av Theta-forfall. Det er fornuftig at det blir vanskeligere å gamma skalp på et lager med høy underforstått volatilitet, da bestanden vil trenge å bevege seg mye mer for å kompensere tapene fra tid forfall. Det er også fornuftig at en god tid til gamma skalp er når den underforståtte volatiliteten til en bestand er i nedre enden av 12 måneders rekkevidde, da alternativene du kjøper vil være billigere, og du trenger mindre bevegelse i aksjen for å dekke Theta forfall. BRUKE DET ALTALL GAMMA SCALPING, MARKEDSFAKKERE OG IMPLISJERT VOLATILITET Dan Passarelli skrive en veldig god artikkel om TheStreet som jeg vil sitere herfra: Markedsførere (byttemedlemmer som gir likviditet) er store aktører i gamma-scalping arenaen. Da de tar den andre siden av offentlig handel, hekser de deltasene og etterfølgende skalpene gamma av lange alternativstillinger. Når markeds beslutningstakere finner at de ikke kan dekke deres theta ved gamma scalping fordi den underliggende aksjen ikke opplever nok faktisk prisoscillasjon, er de incented til å prøve å selge sine muligheter for å komme seg ut av den miste handelen. De senker budene sine og tilbyr noen til å prøve og tiltrekke seg kjøpere. Hvis det ikke fungerer, de senker dem mer. Alt dette reduserer options8217 implisitt volatilitet. På en måte kobler gamma-skrapering av markeds beslutningstakere sammen implisitt og historisk volatilitet. Hvis lageret ern8217t beveger seg nok (det vil si historisk volatilitet er for lav) for markeds beslutningstakere å dekke theta, senker de sine markeder (det vil si at de reduserer implisitt volatilitet). Selv om du kanskje ikke er villig eller i stand til å engasjere seg i gamma scalping, forhåpentligvis har du nå litt mer forståelse av hvordan opsjonsmarkedet fungerer og hvordan de forskjellige spillerne passer sammen. Du kan lese litt mer på gamma scalping her på Futuresmag og her på Elite Trader forum. GAMMA-DELTA NEUTRAL TRADING Nå som vi vet litt om gamma scalping og delta-nøytrale handler, ville neste trinn være å lære om nøytralisering av både delta og gamma. Jeg vil ikke gå inn i detaljer her som mens teorien bak ideen er lyd, jeg er ikke overbevist om at dette ville fungere i praksis. Hvis du er interessert i å lese en utmerket artikkel om emnet, kan du gjøre det her. Utmerket artikkel En ting jeg tenkte på å nevne skjønt. Som du sa, har kortsiktige kondorer høyere gamma risiko. Men der er alltid en flip-side. Don8217t de langsiktige kondorene har høyere vega risiko enn deres kortsiktige motparter Så aren8217t handler du bare en risiko (gamma) for en annen risiko (vega) når du bytter fra en ukentlig kondor til en månedlig condor